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中青旅:古北水镇遇冷,多因素到致增收不增利,将探索增量业务|直击业绩会

傅梅燕
导读 今年上半年,国内旅游业呈现出复苏态势,然而国内综合旅游龙头中青旅(600138.SH)的收入增速却未“跑赢大盘”,还出现了增收不增利的情况...

今年上半年,国内旅游业呈现出复苏态势,然而国内综合旅游龙头中青旅(600138.SH)的收入增速却未“跑赢大盘”,还出现了增收不增利的情况。

9月11日下午,中青旅举办了2024年半年度业绩说明会,对投资者重点关注的业绩下滑原因、费用投入以及业务规划等方面问题进行了回复。

需要注意的是,在旅游业回暖之时,公司旗下著名的景区古北水镇却显得有些 “凉意”。公司表示:“未来,古北水镇将继续优化产品内容创新和价值赋能,加强新渠道和新营销模式建设,持续提升品牌影响力和消费吸引力。”

不过,由于建筑风格千篇一律,运营模式高度相似,不少消费者已对古镇产生了审美疲劳,未来公司的景区业务能否持续稳定增长,还需要时间来给出答案。而当被问到是否有设立新业务的计划时,公司并未给出确切回复,仅表示将稳中求进探索增量业务培育。

四成收入来自投资,多因素导致增收不增利

上半年,在旅游业复苏的背景下,国内游市场、入出境游市场实现双增长。根据文化和旅游部发布的数据,2024年上半年,国内出游人次27.25亿,同比增长14.3%;国内游客出游总花费2.73万亿元,同比增长19.0%。根据国家移民管理局发布的数据,上半年全国共查验出入境人员达到2.87亿人次,同比增长70.9%。

然而,中青旅上半年实现营业收入43.51亿元,同比仅增长4.12%。第二季度公司实现营业收入24.28亿元,同比下滑3.66%。

有意思的是,作为旅游企业,上半年公司有近40%的收入来自于投资业务。公司在半年报中表示,策略性投资业务在报告期内为公司提供了稳定的收入和利润贡献,实现营收16.74亿元。其中,创格科技主营云计算、大数据、信息安全等业务,报告期内实现营收16.47亿元。

就盈利能力来看,上半年中青旅实现归母净利润7257万元,同比下滑31.84%,其中第二季度公司实现净利润1.02亿元,同比下滑8.72%。上半年,公司的毛利率和净利率分别为24.11%和2.51%,分别同比下降0.99和1.32个百分点。

对此,中青旅董事长倪阳平在业绩会上解释称,“疫情后,旅游行业呈现出细分领域恢复不均衡,旅游消费需求呈现出高品质、多样化、个性化等复杂特点”,“随着业务逐步恢复,为保证高水平服务质量,公司员工数量同比增加,导致人工成本同比增长。景区近三年新增900间客房,折旧摊销同比增长,导致净利润较去年同期有所下降。”

从费用端来看,虽然公司上半年管理费用及研发费用均有小幅下降,但唯独销售费用逆势增长,从去年的3.44亿元上升20.55%至4.14亿元。具体而言,公司薪酬及福利增长21%,办公机运营费用增长超100%,宣传及推广费用增超125%。

业绩会上有投资者提问,“公司今年上半年销售费用相比去年上半年增加约5000万,办公费用增加了一倍的原因是什么?为何不开源节流?”

数据来源:公司公告

公司方面表示,相较于2023年上半年疫情管控刚刚放开,公司主要业务单元如景区、旅行社等员工基数小,而今年随着业务逐步恢复,员工数量增加,因此人工成本增长幅度较大。同时,由于景区运营接待量的持续高位,随着时间推移,景区所需要的维修改造等费用也同比有所增加。

古北水镇仍显凉意,古镇不香了?

中青旅旗下拥有乌镇和古北水镇两个优质景区,此外公司还有旅行社业务、整合营销业务、酒店等多业务并行。

得益于旅游业复苏,上半年公司最亮眼的板块无疑是旅行社业务,实现营收8.10亿元,较去年同期实现翻倍。不过公司一直备受市场关注的景区业务却并不出彩。

公司两大景区中,乌镇的客流有所恢复,古北水镇却难言乐观。报告期内,乌镇共接待游客382.75万,同比增长7.87%,实现营业收入8.59亿元,同比增长2.20%。而同期古北水镇接待游客60.04万,同比下降11.50%;实现营业收入2.75亿元,同比下降21.72%,叠加固定成本费用压缩空间较小的因素,该景区业绩继续承压。

这主要是因京郊景区热度下降、周边游市场消费需求外溢等因素。倪阳平在业绩会上表示,“疫情后,北京近郊旅游目的地受出京出境需求骤增分流影响显著,古北水镇客流有所回落。”

事实上,为提升客流转化,中青旅已使出浑身解数,只是买单的消费者仍然不多。例如古北水镇景区今年推出“光之城”大型文旅融合系列活动,包含灯光秀、舞蹈表演、文艺表演等。并针对不同客群定制体验场景,打造赏花季、挚爱季、星空音乐季、季节限定皮划艇、十三花神选秀大赛等,还携手中国东方歌舞团上演《江山竞秀》演出、联合抖音呈现《看见音乐·很高兴音乐会》等。

钛媒体APP注意到,目前古镇模式似乎不香了。一方面,古镇景点的竞争已愈演愈烈。早在2012年,中国古城与文化研究院院长林鹏就曾提到,彼时我国共有2800多座已开发或正在开发的古城镇。而目前,我国的古镇数量可能早已超过2800个。

另一方面,眼下古镇越来越同质化,不仅建筑风格千篇一律,运营上也高度雷同。很多古镇其实只是披着古镇外衣的商业街,毫无历史底蕴和文化气息。为了收回投资,部分古镇过度商业化,进去还要收门票,都导致有关古镇的吐槽随处可见。

说到这里这就不得不提中青旅旗下另一个古镇项目:濮院古镇。据了解,濮院古镇历经6年多项目设计、规划和建设,复建了一批具有濮院历史特色的建筑如濮驸马第、北更楼等,创新“古镇休闲+时尚消费”模式。然而,有不少去过的消费者表示踩雷了,“这么贵的门票全部是人造景观”,“处处都是人工的痕迹”。

随后公司便宣布放弃濮院。去年9月,中青旅突然公告称拟挂牌出售桐乡濮院景区股权,挂牌价不低于2.54亿元,彼时濮院景区开业还不到一年。公司称,濮院景区整体规划较初期发生较大变化,导致建设周期、投资额、运营成本、回报期等偏离原始预测,出售濮院公司有利于进一步优化资源配置,提升存量景区竞争优势,降低上市公司整体房产去化风险。

此外,眼下游客对于旅游的要求越来越高,且不再满足于单纯的观光游览,而是更加注重文化探索、品质体验等方面。在个性化、定制化旅游持续崛起的背景下,未来公司的景区业务能否维持稳定增长还有待市场验证。

业绩会上,在被问及是否有设立新业务的计划时,中青旅董事长倪阳平只是回应道:“公司在聚焦旅游主业基础上,深入推进文旅融合,紧抓城市更新改造、乡村振兴等重大机遇,整合旗下优势资源,打通顶层规划设计、建设咨询、文旅运营等服务链条,稳中求进探索新增量业务培育。”

从二级市场来看,今年年初,随着旅游消费持续复苏,以及接连出现的地方旅游热点,带动A股旅游酒店板块频频活跃,中青旅也借着这股东风一路走高,来到年内高点12.2元。然而随后公司股价呈下滑态势,截至9月11日收盘报9.05元,较高点跌超25%,总市值65.5亿元。

(作者|翟碧月,编辑|曹晟源)