经济观察网 李想/文 7月3日，中国旅游集团中免股份有限公司（601888.SH/01880.HK，下称“中国中免”）走势强劲：A股以涨停报收，收盘价为67.98元/股；H股亦大涨12.2%，收盘价为53.8港元/股，盘中最大涨幅更是高达16.58%。

作为龙头旅游零售运营商的中国中免，为何股价突然如此大涨？就此，记者致电中国中免，接电话的工作人员向记者表示，自近期一系列“入境旅游便利”政策推行以来，以上海浦东机场、虹桥机场和北京首都机场为例，外国入境人数大幅提升，对公司的后续发展和商品销售有积极的推动作用；此外，港澳入境免税额度的提升对公司业绩同样具有积极影响，但考虑到未来港澳入境旅客增量的不确定性，具体增幅尚不好判断。

近期中国“免签朋友圈”在持续扩容：7月1日，中国对新西兰、澳大利亚、波兰3个国家持普通护照人员试行免签政策，这是继2023年12月1日和2024年3月14日中国分别对法国、德国、荷兰等12个国家试行免签政策后，中国推动高水平对外开放的又一有力举措。

珠海黑崎资本投资管理合伙企业首席战略官陈兴文向记者表示，免签政策对入境游市场的促进作用是巨大的，目前新西兰、澳大利亚、波兰三国游客搜索中国相关关键词的热度均实现了显著增长，其中澳大利亚增长超80%。

陈兴文同时表示，在免签政策和暑期到来的双重加持下，旅游市场热度会持续攀升，市场对旅游行业的景气度预期也正在逐步由中性转向乐观。

“随着中国进一步开放国门，预计将有更多的外国游客赴华旅游，这不仅有助于提升中免等旅游零售企业的业绩，也预示着整个消费旅游行业有望迎来新的春天。在这样的大背景下，中国中免的涨停不仅仅是股价超跌反弹那么简单，它更多地体现了市场对中国深度改革开放、扩大内需、促进消费升级的积极响应。随着政策的持续发力和旅游市场的逐步回暖，中免及整个旅游零售业的发展前景值得期待。”陈兴文说。

除了旅游消费市场回暖之外，消费税改革临近也被市场解读为对旅游零售商的利好。

2024年6月25日，审计署审计长侯凯在对十四届全国人大常委会第十次会议做的《国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》中提到税务和海关部门组织财政收入不到位，主要原因或为税收征管制度不够严格和制度漏洞造成税款流失。

有市场观点认为，目前在我国四大税种中，消费税是唯一尚未实行央地共享的税种，针对高档消费品甚至奢侈消费品的税目不足，大量奢侈消费品和消费行为未纳入消费税征收范围。

北京止于至善投资管理有限公司基金经理何理向记者表示，今天以中国中免为代表的免税零售商的普遍上涨，反应的主要是消费税改革预期。从免税本身来说，如果扩大消费税征收面，相同品种商品同时在免税店销售，免税店对消费者的吸引力则会更强。

那么，如果不考虑消息面的刺激，以中国中免为代表的旅游零售股现在具备投资价值吗？

此前，市场上一直有“优秀投资者套死于白马股”的说法，记者也注意到，作为优质白马股的中国中免自2021年2月中旬每股股价突破400元/每股后，即走出了长达3年多的下跌走势，近期股价跌至近60元/每股。公司市值亦从8000亿元缩水至不足1500亿元，市盈率则由股价高点时的121倍下降至不足21倍。

对此，陈兴文向记者表示，中国中免的长期投资价值在于其股价经历深度调整后，市场悲观情绪已经得到充足释放。加之国家政策的积极变化，如免签国扩容和免税额度的提升，都在预示着旅游零售业的复苏和未来的增长潜力。

“随着中国进一步开放国门，国际旅游的回暖将直接增益中免业绩，同时，国内旅游市场的广泛活力和消费升级趋势也为该公司提供了广阔的市场空间。这些因素共同构成了对中国中免长期布局的有力支撑，使其成为分享国家改革开放红利和旅游市场复苏机遇的重要标的。”陈兴文说。

何理亦向记者表示，中国中免股价过去几年的持续下跌，一方面是因为之前估值过高，另一方面也反映了整体市场从消费升级到消费降级的变化，其财报业绩也反映出目前中高端消费力的缺失。

“尽管目前中国中免估值已经回归合理且偏低的位置，但是最终股价的反转还是要看居民消费意愿的恢复情况。”何理如是说。