明阳智能接连“卖子回血”，欲抛售15亿资产

6月25日晚间，明阳智能（601615.SH）发布公告称，公司全资子公司内蒙古明阳新能源开发有限责任公司（下称内蒙古新能源）拟向中广核风电有限公司（下称中广核风电）出售其持有的奈曼旗明阳智慧能源有限公司（下称奈曼旗明阳）100%的股权。

实际上，这是公司近期的第二笔股权转让。就在4天前，公司拟以9.6亿元出售另一家公司的股权。这两笔交易的总金额高达15.18亿元，引发市场关注。

面对业绩放缓、造血能力下降、资产负债率上升等多重压力之下，明阳智能欲通过抛售资产解压。尽管这种策略能够在短期内缓解公司现金流压力，但这并非长久之计。

二级市场方面，今年以来，公司股价整体处于下跌状态，截至6月25日收盘，公司股价报收9.69元，累计跌幅达22.89%，市值缩水超65亿元。

接连抛售两大资产

6月21日，明阳智能发布公告称，其全资子公司内蒙古新能源将其持有的开鲁县明阳智慧能源有限公司（下称开鲁明阳）100%股权转让给中广核风电有限公司。据悉，该次交易价格参照开鲁明阳100%股权对应2024年4月30日账面净资产9.6亿元，经交易双方协商后，确定本次交易对价为9.6亿元。

仅4天后，明阳智能再次公告，内蒙古新能源将旗下公司奈曼旗明阳以5.58亿元的价格出售给中广核风电。该交易价格也是参照2024年4 月30日账面净资产5.58亿元，并最终确定交易价格。

对于上述出售资产的行为，公司称是为了推进风电场滚动开发的整体战略，对成熟电站项目择机出让，从而进一步整合公司资源。交易完成后，奈曼旗明阳和开鲁明阳将不再纳入公司的合并范围。

上述两笔股权转让均未发生溢价，且交易对手方均为中广核风电。据悉，中广核风电为中国广核集团有限公司的子公司，其主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营等。

中广核风电之所以收购这两家公司，主要是看中了开鲁明阳和奈曼旗明阳和的背后风电项目。其中奈曼旗明阳持有的奈曼旗明阳智慧能源有限公司“火风光储制研一体化”示范项目奈曼旗30万千瓦风电项目；开鲁明阳持有开鲁县明阳智慧能源有限公司“火风光储制研一体化”示范项目开鲁县60万千瓦风电项目。目前，相关项目均已建成投运。

从业绩层面来看，2023年至2024年1-4月，奈曼旗明阳的营收分别为4018.34万元、4785.43万元，净利润分别为3754.1万元、2753.24万元，表现较为稳健。 报告期内，开鲁明阳的营收分别为2.81亿元和8213.77万元，净利润分别为5681.61万元、-738.53万元。

对比来看，虽然开鲁明阳的营收规模高于奈曼旗明阳，但前者的净利润却不如后者，开鲁明阳目前尚处于亏损中。

从资产负债率上来看，截至2023年4月30日，奈曼旗明阳和开鲁明阳的资产负债率分别为73%、75%，均处于较高水平。

业绩增速放缓、造血能力下降

追究明阳智能卖子的背后，与其业绩增速放缓和造血能力下降有关。

公开资料显示，明阳智能主营业务涵盖风机及其核心部件的研发、生产、销售，以及新能源电站发电和产品销售业务等。

近年来，公司业绩增速明显放缓。2020年至2023年，公司实现的营收分别为224.57亿元、272.16亿元、307.48亿元、278.59亿元，变动幅度分别为114.02%、21.19%、12.98%、-9.39%；归母净利润分别为13.74亿元、31.58亿元、34.45亿元、3.72亿，同比变动幅度分别为92.84%%、129.81%、9.09%、-89.19%。

明阳智能在去年出现营利双降的情况，且净利润下滑幅度近9成。对此，公司解释称，业绩下滑主要受行业周期、海上风电项目延期交付以及电站产品销售减少的影响。

值得一提的是，2024年一季度，明阳智能的业绩得以明显改善。报告期内，公司的营收和净利润分别为50.75亿元、3.04亿元，营收同比增长84.6%，净利润则同比扭亏为盈。

钛媒体APP注意到，明阳智能的经营性现金流持续恶化。自2022年起，明阳智能的经营活动产生的现金流量净额便始终为负。2022年至2024年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-7.96亿元、-25.92亿元、-16.70亿元。

此外，近年来，公司的资产负债率也呈现逐年增长的趋势。2022年至2024年一季度各期末，公司的资产负债率分别为58.86%、66.07%、66.44%。

“本次交易完成后，预计将使公司2024年利润总额和现金流有所增加。”明阳智能在两则股权转让公告中均提到。（本文首发钛媒体APP，作者｜李若菡

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